Рынок труда США отказывается охлаждаться. Занятость вне сельскохозяйственного сектора в декабре подскочила на 256 тыс., существенно превысив прогноз экспертов Bloomberg в 160 тыс. Безработица неожиданно снизилась с 4,2% до 4,1%, а средние зарплаты продолжали расти устойчивыми темпами 4%, подпитывая инфляцию. В таких условиях снижать ставки смерти подобно. Экономику можно разогреть до такого уровня, что никаким ужесточением денежно-кредитной политики цены не уронишь. Если так, то EUR/USD может смело направляться к паритету.

Еще в конце декабря срочный рынок рассчитывал на снижение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в 2025, до отчета об американской занятости эта цифра упала до 38 б.п., то после него – до 29 б.п. Деривативы полностью уверены в падении стоимости заимствований с 4,5% до 4,25% только в октябре. Если пауза ФРС настолько затянется, доллар США продолжит победное шествие против основных мировых валют.

Евро ему не конкурент. Инвесторы прогнозируют, что на следующих двух заседаниях ЕЦБ в январе и марте ставка по депозитам упадет с 3% до 2,5%. И лишь после этого у Европейского центробанка появятся варианты: либо присесть на обочину, либо довести стоимость заимствований до 2,25% в апреле. В последнем случае дифференциал ставок достигнет 225 б.п., что обрушит EUR/USD к 0,96-0,97.

Динамика рыночных ожиданий по ставкам центробанков

Что может спасти евро? Окончание вооруженного конфликта на Украине. Российские энергоносители вновь потекут в Европу, а снижение геополитических рисков благоприятно отразится на ее экономике. Однако учитывая, насколько далеки друг от друга позиции Киева и Москвы, рассчитывать на быстрый мир не стоит.

Напротив, если Дональду Трампу удастся реализовать свои предвыборные обещания и ввести 60%-е пошлины на весь китайский импорт и 10-20%-е на импорт из Евросоюза, жди беды, Старый Свет! Спасение утопающих – дело рук самих утопающих, и все надежды будут возложена на ЕЦБ. Как бы ставка по депозитам не рухнула в отрицательную зону, а евро – не достиг рекордного минимума.

Таким образом, события могут развиваться по-разному, что отразится на динамике EUR/USD. Пока лишь следует констатировать, что наряду с дивергенцией в экономическом росте США и еврозоны помощь «медведям» по основной валютной паре будет оказывать и дивергенция в монетарной политике. Если ФРС действительно присядет на обочину до октября, а ЕЦБ снизит ставку по депозитам до ожидаемых экспертами Bloomberg 2%, нисходящий тренд наверняка продолжится.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место борьба за нижнюю границу диапазона справедливой стоимости 1,024-1,049. «Быки» рассчитывают на формирование паттерна Двойное основание, «медведи» – на разгон тенденции. Второй вариант выглядит предпочтительнее, поэтому сформированные от 1,0375 шорты следует удерживать. В качестве таргетов выступают отметки 1,012 и 1,000.