Данные по рынку труда Новой Зеландии за 4 квартал вышли в целом в соответствии с ожиданиями. Уровень безработицы вырос с 4,8% до 5,1%, что соответствовало прогнозам РБНЗ, занятость продолжала сокращаться, уровень недоиспользования резервных мощностей вырос на 0.5% до 12.1%. Избыточные мощности отразились в показателях роста заработной платы, которые в целом продолжают снижаться, индекс стоимости труда сократился с 3.4% до 2.9%, то даже превысило прогноз. Это, пожалуй, наиболее важный параметр в отчете, поскольку он является показателем инфляции заработной платы, и его динамика явно в пользу того, что общая инфляция остается под контролем и продолжает снижение.

РБНЗ, комментируя последние данные, выражает уверенность, что экономика была достаточно слабой долгое время, чтобы уничтожить внутреннюю инфляцию. Пока неторгуемая и базовая инфляция снижаются, временный скачок внешней инфляции, которая приходит с импортом, не может служить основанием для того, чтобы и далее придерживаться ограничительной политики перед угрозой рецессии, ведь уже 2 квартала подряд темпы роста ВВП отрицательные, и этот факт игнорировать невозможно.

В четверг будет опубликован последний важный релиз перед заседанием РБНЗ – инфляционные ожидания за 1 квартал, и они, по прогнозам, окажутся достаточно слабыми, чтобы утвердить РБНЗ в необходимости снижения ставки на 50п. Если инфляционные ожидания не превысят показатель 4 квартала, то можно будет с высокой степенью уверенности ожидать именно таких итогов заседания, а киви, соответственно, может завершить коррекцию и вернуться на траекторию падения.

Двух-, пяти- и десятилетние ожидания немного выросли в декабре, и если январские данные не будут значительно отличаться, то это будет еще одним фактором в пользу снижения ставки РБНЗ.

Снижение ставки на 50п. на ближайшем заседании 19 февраля до уровня 3.75% выглядит почти очевидным, и рынки уверены именно в таком результате заседания. Это будет серьезным ударом по киви, который и так испытывает серьезные проблемы, поскольку пока неясно, какие риски придут со стороны Китая, если противостояние тарифов с США выйдет на новый уровень.

Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчетную неделю на 109 млн, до -2,77 млрд, позиционирование медвежье, но расчетная цена все же выше долгосрочной средней и пока не показывает признаков разворота на юг.

В предыдущем обзоре мы видели потенциал роста NZD/USD к сопротивлению 0.5688 с целью его повторного тестирования, однако Трамп, объявив о введении новых таможенных пошлин против основных торговых партнеров США, внес на рынки серьезный дисбаланс. Тем не менее, поскольку последующие действия показали, что Трамп, видимо, стремится к сделке на своих условиях, а не к полноценной торговой войне, рынки воспользовались ситуацией и начали корректироваться. Предположим, что пока внешние условия остаются благоприятными, киви может попытаться укрепиться в направлении 0,5688, однако для полноценного разворота и тем более серьезного роста нет абсолютно никаких оснований. Коррекция, вероятнее всего, закончится полноценным разворотом на юг и формированием еще одной медвежьей волны.