Банк Англии на завершившемся на прошлой неделе заседании снизил ставку на четверть пункта, до 4.50%, как и прогнозировалось. Сюрпризом оказалось распределение голосов, никто из членов Комитета не голосовал за сохранение текущего уровня ставки, и, более того, двое из 9 предлагали снизить ставку сразу на 50п. Одним из тех, кто настаивал на более сильном снижении, оказался Манн, который ранее неизменно голосовал прямо противоположным образом – за сохранение ставки на текущих уровнях. Таким образом, Банк Англии стал значительно менее ястребиным, и это довольно важный момент.

BoE сохранил большую часть своих предыдущих указаний, отметив, что «постепенный и осторожный подход к дальнейшему снятию ограничений денежно-кредитной политики является целесообразным», добавив слово «осторожный», чтобы отразить более высокую степень неопределенности. В своих обновленных прогнозах BoE значительно пересмотрел рост в сторону понижения, отметив при этом высокую степень неопределенности, связанную с траекториями спроса и предложения в экономике. Инфляция была скорректирована в сторону повышения в краткосрочной перспективе на фоне более высоких мировых затрат на энергоносители и регулируемых изменений цен весной. Макроэкономические данные в пользу роста инфляции – рост цен на жилье в январе значительно опередил прогнозы, равно как и сохраняется высокий уровень розничных продаж вместо ожидаемого снижения, то есть потребительская активность по-прежнему высокая.

В четверг будет опубликован отчет по ВВП в 4 квартале, прогноз предполагает снижение ВВП на 0.1%, то есть Великобритания опять балансирует на грани скатывания в техническую рецессию. Возможно, это и есть основная причина голубиного разворота Банка Англии, поскольку экономика в условиях ограничительной политики не может восстановиться. Если так, то у фунта проигрышная позиция против доллара, и в долгосрочной перспективе он будет продолжать снижение.

В целом Банк Англии оставил впечатление готовности и далее снижать ставку как минимум 1 раз в квартал, то есть следующего снижения можно ожидать в мае, при этом изменение настроя на более голубиный может означать готовность снижать ставку еще быстрее. Пока рынок видит общее снижение до конца года еще на 67п, то есть 2 или 3 снижения до конца года, но все идет к тому, что этот прогноз будет смещаться в сторону еще трех сокращений, то есть всего 100п. в 2025г.

Фунт отреагировал неглубоким снижением на итоги заседания, но дальше на юг не пошел, поскольку сохраняется еще одна интрига. Президент США Трамп обозначил список основных торговых партнеров США, с которыми будет пересмотрена тарифная политика, и в этом списке нет Великобритании. Уже появились комментарии, что Великобритания может оказаться единственной страной, которая выиграет от новой тарифной политики, и, соответственно, выиграет и фунт. Пока это только слухи, но они не дают фунту слабеть против доллара даже на фоне голубиных итогов заседания BoE и перспективы снижения доходности фунта против доллара.

Чистая короткая позиция по фунту сократилась за отчетную неделю на 802 млн, до -883 млн, позиционирование можем считать нейтральным с небольшим медвежьим перевесом. Расчетная цена продолжает колебаться вблизи долгосрочной средней, направление на север, но импульс пока слабый.

В предыдущем обзоре мы видели в качестве основного сценария возобновление снижения GBP/USВ после завершения консолидации. За прошедшее время вероятность того, что фунт попробует развить коррекцию, стала немного выше, видим возможность проверить на прочность зону сопротивления 1.2585/2520. Этот сценарий реализуется в том случае, если не последует новых агрессивных шагов со стороны администрации США относительно основных торговых партнеров, в противном случае у фунта мало шансов на рост.