Федрезерв США по итогам мартовского заседания сохранил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, реализовав базовый, наиболее ожидаемый сценарий. В преддверии заседания вероятность сохранения выжидательной позиции составляла 99% (согласно данным инструмента CME FedWatch), поэтому рынок проигнорировал формальные итоги мартовской встречи. Все внимание было приковано к обновленным прогнозам ФРС, тексту сопроводительного заявления и комментариям Джерома Пауэлла.
Начнём с обновленных прогнозов. Федрезерв отреагировал на тарифную политику Дональда Трампа, снизив прогноз роста экономики США на 2025 год до 1,7% (с предыдущего значения 2,1%) и повысив оценку инфляции до 2,7% (декабрьский прогноз предполагал рост до 2,5%). По словам главы ФРС, значительная часть пересмотра прогнозов связана с новыми пошлинами, введёнными американским президентом. Пауэлл признал, что дополнительные тарифы «как правило, снижают экономический рост и ускоряют инфляцию».
Точечный график (dot plot) вопреки некоторым ястребиным ожиданиям не претерпел существенных изменений. 11 из 19-ти членов Комитета по-прежнему ожидают снижения процентной ставки «по крайней мере на 50 базисных пунктов» в рамках 2025-го года. В пользу более «голубиного» сценария (снижение на 75 пунктов) высказались лишь двое членов регулятора. Четверо их коллег уверены в том, что процентная ставка останется на текущем уровне до конца года.
Комментируя итоги мартовского заседания, Джером Пауэлл озвучил ключевую фразу, которая оказала поддержку американской валюте – по его словам, регулятор «не собирается спешить с решением о снижении процентной ставки».
В целом глава ФРС пытался сохранить баланс в своей риторике, и судя по реакции долларовых пар, в этот раз ему это удалось – покупатели и продавцы eur/usd услышали то, что хотели услышать. В частности, Пауэлл не исключил вариант рецессии в США в рамках текущего года. По его словам, вероятность такого сценария увеличилась, но остается невысокой.
«Вероятность рецессии существует. Но она все еще на относительно умеренном уровне, в районе обычного уровня. На данный момент экономика США сильна. Условия на рынке труда стабильные, а инфляция остается несколько повышенной», - сказал председатель Федрезерва.
Что касается дальнейших перспектив смягчения ДКП, то здесь Пауэлл также максимальным образом избегал конкретики в своих словах. Его фраза о том, что ФРС «не будет спешить со снижением ставки» была интерпретирована однозначно – трейдеры теперь уверены в том, что на следующем – майском – заседании регулятор снова займёт выжидательную позицию. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки в мае сейчас составляет 15%. И хотя Пауэлл оставил себе место для манёвра, заявив, что ЦБ может смягчить политику, «если рынок труда существенно ослабнет», здесь обращает на себя внимание фраза сопроводительного заявления – о том, что «безработица стабилизировалась на низком уровне в последние месяцы, а условия на рынке труда остаются хорошими».
Почему же участники рынка флегматично отреагировали на итоги мартовского заседания ФРС? Пара eur/usd, например, снизилась всего на несколько десятков пунктов и закрепилась в рамках 8-й фигуры.
На мой взгляд, рынок не услышал ничего нового/сенсационного. Ключевая фраза о том, что Федрезерв не будет спешить со смягчением ДКП, конечно, оказала поддержку американской валюте. Но здесь есть несколько «но». Во-первых, рынок и до мартовского заседания был почти уверен в том, что на майской встрече регулятор сохранит ставку в прежнем виде. Пауэлл здесь лишь подтвердил предположения большинства участников рынка. Во-вторых, медианный прогноз де-факто не изменился – как и в декабре, члены Федрезерва ожидают два раунда снижения ставки в рамках текущего года.
Кроме того, текст сопроводительного заявления также почти не изменился по сравнению с текстом январского заседания. В мартовском итоговом коммюнике появилась лишь фраза об усилении неопределённости в отношении экономических прогнозов. В остальном текст заявления остался прежним.
Таким образом, итоги мартовского заседания – в общем и целом – оказались в пользу гринбека. Джером Пауэлл озвучил «успокаивающую» риторику, заверив рынки в том, что экономика США находится в хорошей форме и что поводов для паники – нет. И хотя при этом он не исключил рецессию, его оптимистичные мессиджи сыграли свою роль, усилив позиции американской валюты.
Но при этом долларовые быки всё же не смогли организовать масштабное наступление «по всем фронтам». В общем-то по той же причине – рынки не услышали от ФРС ничего нового. Пауза на майском заседании была отыграна еще до мартовского заседания, а все остальные мессиджи носили слишком размытый характер. Рынок по-прежнему почти уверен в том, что Федрезерв возобновит цикл смягчения ДКП в июне (вероятность снижения ставки на июньском заседании составляет 70%), а обновлённые прогнозы ФРС играют скорее против гринбека, а не наоборот. Плюс ко всему, вариант рецессии Пауэлл всё же не исключил, несмотря на все последующие заявления «успокаивающего» характера.
Всё это говорит о том, что eur/usd снижается обоснованно, но данное снижение следует рассматривать как коррекцию после масштабного двухнедельного роста (с отметки 1,0380 до 1,0955). Наиболее сильный уровень поддержки расположен на отметке 1,0820 – это нижняя граница облака Kumo на таймфрейме D1. Если в этой ценовой области южный импульс начнет угасать, целесообразно рассмотреть длинные позиции с целями 1,0910 (средняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике) и 1,0960 (верхняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).
