比特幣已跌至每枚約95,000美元。更重要的是，自二月以來，Coinbase溢價指數首次錄得負值。

該指數將Coinbase上的比特幣以美元計價的價格，與其在Binance上以泰達幣（USDT）計價的價格進行比較。目前的負值表明美國投資者的賣出活動有所增加。

這一趨勢對整個加密市場來說令人擔憂，因為歷史數據顯示，指數的負值往往與比特幣價格的短期下行壓力有關。

宏觀經濟數據發布前的觀望態度

隨著關鍵宏觀經濟報告的臨近，市場參與者正在避免高風險的頭寸。納斯達克正在失去動力，而比特幣仍然在有限的交易範圍內波動。Coinbase溢價指數反映了這種情緒的變化。

正值的指數通常表示來自美國投資者的資金流入，而目前的負值則顯示他們正在大規模撤離市場。

超級週期理論是否受到質疑？

比特幣在當前市場週期中的增長潛力受到懷疑。與之前的牛市階段不同，目前的漲勢似乎缺乏動力。然而，經濟學家Alex Kruger仍然對比特幣的超級週期理論保持信心，儘管面臨波動性。

Kruger指出，雖然比特幣的橫向波動可能令投資者沮喪，但從長遠來看，加密貨幣仍具有強大的上行潛力。他表示，「比特幣被困在一個範圍內，但在我看來，它最終會突破。超級週期理論仍然有效。」

儘管如此，他警告說，並非所有加密資產都會從這一情況中受益。與早期週期中的普遍增長相比，投資者現在需要更為謹慎地選擇。

比特幣ETF資金流出：看跌趨勢的開始？

2月11日星期二，與加密貨幣相關的交易所交易基金（ETF）資產經歷了重大下降。比特幣ETF僅一天內就出現了5,676萬美元的資金流出，兩天下來的總流出額達到1億7,972萬美元。相比之下，專注於以太坊的基金則吸引了1,258萬美元的資金流入。

比特幣ETF中最大的損失來自Fidelity的FBTC，損失了4,363萬美元，而Franklin的EZBC下降了1,103萬美元。相比之下，BlackRock的IBIT報告顯示淨流入2,380萬美元，部分減輕了整體流出的影響。

這些資金流出顯示出機構投資者優先順序的轉變，鑑於當前市場波動性，這點相當重要。如果這一趨勢繼續，可能會對比特幣的價格造成額外的下行壓力。

大玩家為何退出持倉？

比特幣持續掙扎，其價格呈現穩定下降的趨勢。在未能突破10萬美元後，這種加密貨幣現正低於9.7萬美元。截至撰寫本文時，比特幣價格為96,939美元，較昨日下跌0.8%，較一月的高峰下跌10.9%。

影響市場的一個關鍵因素是比特幣在場外交易（OTC）平台上的餘額減少。CryptoQuant的分析師報告稱，自2021年9月以來，這些平台上持有的比特幣數量已從48萬枚比特幣降至14.6萬枚。

OTC平台通常由機構投資者用於購買大量比特幣而不會引起重大價格波動。如果這一趨勢持續下去，大型投資者可能被迫直接在交易所進行交易，這可能導致波動性增加。

礦工的壓力：哈希緞帶指標發出警示

市場壓力的另一個因素是礦業的狀況。監控比特幣挖礦活動的哈希緞帶指標表明礦工可能接近投降。歷史上，該指標是一個可靠的買入信號，但目前卻顯示潛在挑戰。如果礦工被迫出售其累積的儲備，可能增加比特幣價格的下行壓力。然而，過去的礦工投降往往隨後有強烈的市場反彈。

結論

比特幣正處於十字路口。一方面，我們看到場外交易平台的餘額下降、投資者持謹慎態度、美國市場波動加劇。另一方面，超級周期理論依然具有相關性。

在接下來的幾週內，比特幣可能面臨更大的拋售壓力。關鍵問題在於：大型投資者會趁低吸納，還是繼續減少他們的持倉？