في نهاية عام 2024، كان العديد من المحللين يناقشون إمكانية وصول زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى التكافؤ. كان الاقتصاد الأمريكي أقوى بشكل ملحوظ من نظيره الأوروبي، حيث أشارت توقعات الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى تخفيضين في أسعار الفائدة بدلاً من أربعة. بالإضافة إلى ذلك، توقعت سوق المشتقات أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2025. وقد دفعت الارتفاعات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مؤشرات الأسهم الأمريكية إلى التفوق بشكل كبير على الأسهم الأوروبية. إذن، ماذا يمكن أن يفعل الدولار أكثر لإضعاف اليورو؟ يتضح أن الوضع ليس بهذه البساطة.

تعيش الأسواق على التوقعات، حيث تتفاعل مع الظروف الديناميكية بدلاً من الثابتة. بدا أن جميع العوامل السلبية تقريباً لزوج اليورو/الدولار الأمريكي قد تم تسعيرها بالفعل، مما أدى إلى تراجع وتماسك. ومع ذلك، فإن هذا التفسير له تعقيداته. حالياً، تسعر سوق المشتقات تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مما هو مبين في توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر ديسمبر. في الوقت نفسه، لا تزال مشتقات البنك المركزي الأوروبي تتوقع تخفيضاً إجمالياً بمقدار 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام، دون حتى النظر في تخفيض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس المتوقع في يناير.

توقعات السوق وتوقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

للوهلة الأولى، يبدو أن التباين في السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي قد اتسع. فلماذا لم يستمر زوج اليورو/الدولار الأمريكي في اتجاهه الهبوطي؟ هناك عدة عوامل تلعب دورًا في ذلك. النشاط الاقتصادي الأوروبي يظهر علامات تحسن، كما يتضح من بيانات ثقة الأعمال الأخيرة. مؤشرات الأسهم الأوروبية تحقق أداءً أفضل، مدفوعة بانخفاض عوائد السندات وتوقعات استمرار التيسير في السياسة النقدية. بالإضافة إلى ذلك، لم يكن دونالد ترامب عدوانيًا كما كان يخشى الكثيرون.

هل هناك حقًا فرق كبير بين فرض رسوم جمركية بنسبة 60% و10% على الصين؟ ماذا عن تأثير فرض رسوم بنسبة 25% على الواردات المكسيكية والكندية مقارنة بتأجيلها؟ أو النظر في الفرق بين الرسوم الجمركية الشاملة على الصلب والألمنيوم مقابل الإعفاءات لأستراليا. يبدو أن الرئيس الأمريكي يمارس حذرًا أكثر مما كان متوقعًا. إذا كان الهدف هو الضغط على الاقتصادات الأخرى للخضوع، فيبدو أنه يتم تنفيذه بضبط كبير.

ديناميكيات النطاق المتوقع للتوسع النقدي للاحتياطي الفيدرالي

تراجع سياسات التجارة في عهد ترامب، وتراجع هيمنة سوق الأسهم الأمريكية - جزئيًا بسبب الجدل حول DeepSeek - وعلامات التعافي الاقتصادي في منطقة اليورو قد أعطت دفعة جديدة لمؤيدي ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأمريكي للعودة. السوق يزداد اقتناعًا بأن فرض رسوم جمركية كبيرة تتراوح بين 10-20% على جميع السلع من البيت الأبيض أمر غير محتمل، مما يؤدي إلى إعادة تقييم التوقعات بشأن الوصول الوشيك إلى التكافؤ في هذا الزوج من العملات.

من الناحية الفنية، يكشف الرسم البياني اليومي لليورو مقابل الدولار الأمريكي عن نمط داخل نمط، يبرز مزيجًا من تشكيل 1-2-3 الأب والابن. إذا تمكن مؤيدو الارتفاع من اختراق المقاومة الديناميكية للمتوسطات المتحركة حول 1.040 والقيمة العادلة عند 1.042، فإن فرص الارتفاع نحو 1.054 وما بعدها ستزداد. هل من المنطقي التفكير في شراء اليورو عند حدوث اختراق؟